特许金融分析师达德利.特鲁迪。最近约见了一位客户。特鲁迪主要投资于来自几个产业的30种公司股票。
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特许金融分析师达德利.特鲁迪。最近约见了一位客户。特鲁迪主要投资于来自几个产业的30种公司股票。约见结束后，客户说：“我相信你的股票选择能力。我认为你应将我的资金投资于你认为最好的五种股票。你明显偏爱其中几种股票．为何还要投资于30个公司？”特鲁迪准备运用现代证券组合理论给他做解释。 a．试比较系统性风险与公司特有风险的概念。并各举一例。 b．评论客户的建议。说说随着证券组合中证券数量的增加。系统性风险与公司特有风险各自将如何变化。
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正确答案：a．系统性风险表示对所有风险资产而言都很普遍的、宏观经济因素导致的资产价格的波动；因此系统性风险通常也被称为市场风险。系统风险的例子包括商业周期、通货膨胀、货币政策和技术变动。公司特有风险表示市场无关的因素导致的资产价格的波动。比如行业的特性和企业的特性。公司特有风险的例子包括法律诉讼、专利权、管理和财务杠杆等。 b．特鲁迪应该对客户解释：只选择最好的5个股票很可能会导致客户持有风险更大的资产组合因为组合的总风险或者组合方差包括系统性风险和企业风险。系统风险部分取决于单笔资产对于市场波动的敏感程度这可以用贝塔值表示。假设组合是充分分散的资产的数量将不会影响组合方差中的系统性风险部分。组合的贝塔值取决于单笔资产的贝塔值和这些证券在组合中的权重。另一方面非系统风险部分并不会完全正相关因此随着更多的资产加入组合组合的风险就能降低。因此增加组合中证券的数量能降低企业风险。比如某个公司的专利权到期并不会影响组合内的其他证券。石油价格的上升也许会导致航空公司的股票下跌但会有利于能源公司的股票。随着随机选择的证券数量的增加组合的总风险(方差)将接近其系统方差。