G公司是一家生产企业 2009年度的资产负债表和利润表如下所示： 资产负债表 编制单位：G公
G公司是一家生产企业，2009年度的资产负债表和利润表如下所示：
资产负债表
编制单位：G公司 2009年12月31日 单位：万元 资产 金额 负债和股东权益 金额 货币资金 95 短期借款 300 交易性金融资产 5 应付账款 535 应收账款 400 应付职工薪酬 25 存货 450 应付利息 15 其他流动资产 50 流动负债合计 875 流动资产合计 1 000 长期借款 600 可供出售金融资产 10 长期应付款 425 固定资产 1 900 非流动负债合计 1 025 其他非流动资产 90 负债合计 1 900 非流动资产合计 2 000 股本 500 未分配利润 600 股东权益合计 1 100 资产总计 3 000 负债和股东权益总计 3 000利润表
编制单位：G公司 2009年 单位：万元
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正确答案：
（1）计算G公司2009年度的净经营资产、净负债、税后经营净利润和金融损益。
（2）计算G公司2009年度的净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率，分析其权益净利率高于或低于行业平均水平的原因。
（3）预计G公司2010年度的实体现金流量、债务现金流量和股权现金流量。
（4）如果G公司2010年及以后年度每年的现金流量保持8%的稳定增长，计算其每股权价值，并判断2010年年初的股份被高估还是被低估。
答案：（1）净负债=金融负债-金融资产=300+15+600-5-10=900（万元）净经营资产=净负债+股东权益=900+1100= 2000（万元）
税后经营净利润=（363+72+5）*（1-25%）=330（万元）
金融损益=（72+5）*（1-25%）=57.75(万元)
（2）净经营资产净利率=330/2000*100%=16.5%
税后利息率=57.75/900*100%=6.42%
经营差异率=16.5%-6.42%=10.08%
净财务杠杆=900/1100=0.82
杠杆贡献率=10.08%*0.82=8.27%
权益净利率=16.5%+8.27%=24.77%
权益净利率高于行业平均水平的主要原因是杠杆贡献率高于行业平均水平，杠杆贡献率高于行业平均水平的主要原因是净财务杠杆高于行业平均水平。
（3）实体现金流量=337.5*(1+8%)-2000*8%=204.5(万元)
税后利息费用=900*（1+8%）*8%*(1-25%)=58.32(万元)
净负债增加=900*8%=72（万元）
债务现金流量=58.32-72=-13.68（万元）
股权现金流量=204.5+13.68=218.18（万元）
（4）设权益资本成本为a，则：8%*（1-25%）*900/2000+a*1100/2000=10%
解得：权益资本成本=13.27%
每股股权价值=218.18/（13.27%-8%）/500=8.28（元）
由于股价为20元高于8.28元，所以，股价被高估了。