某公司于2007年12月31日购买了一台设备 该设备的价款为2000万元 预计使用5年 期末无残
某公司于2007年12月31日购买了一台设备，该设备的价款为2000万元，预计使用5年，期末无残值，采用直线法计提折旧（和税法规定均一致）。该设备购买后立即投入使用，预计购入该设备后可以使公司的销售收入在未来的五年内分别增长l000万元、1200万元、2000万元、2400万元和1800万元，付现成本分别增加300万元、400万元、1000万元、l200万元、700万元。购置该设备所需的资金通过发行债券的方式筹集，债券面值为2000万元，票面利率为8%，每年年末付息，该债券按照面值发行，发行费率为3%。该公司适用的所得税税率为30%，要求的最低报酬率为l0%。
已知：（P/S，10%，l）=0.9091，（P/S，10%，2）=0.8264
（P/S，10%，3）=0.7513，（P/S，10%，4）=0.6830，（P/S，10%，5）=0.6209
要求：
（1）计算债券筹资的资本成本；
（2）计算该公司未来五年增加的税后利润；
（3）站在企业整体的角度来分析各年的经营净现金流量；
（4）从实体现金流量的角度计算其净现值。
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正确答案：
(1)债券资本成本=E2000×8%×(1—30%)]÷[2000×(1-3%)]×l00%=5.77%
(2)每年折旧额：2000/5=400(万元)
2008年：(1000-300-400-2000×8%)×(1-30%)=98(万元)
2009年：(1200=400=400=2000×8%)×(1-30%)=168(万元)
2010年：(2000-1000-400-2000×8%)×(1-30%)=308(万元)
2011年：(2400-1200-400-2000×8%)×(1-30%)=448(万元)
2012年：(1800=700=400—2000×8%)×(1-30%)=378(万元)
(3)现金净流量=经营收入×(1-所得税税率)-经营付现成本×(1-所得税税率)+折旧×所得税税率
2008年：1000×(1-30%)-300×(1-30%)+400×30%=610(万元)
2009年：1200×(1-30%)-400×(1-30%)+400×30%=680(万元)
2010年：2000×(1-30%)-1000×(1-30%)+400×30%=820(万元)
2011年：2400×(1-30%)-1200×(1-30%)+400×30%=960(万元)
2012年：1800×(1-30%)-700×(1-30%)+400×30%=890(万元)
(4)净现值=610×(P/S，10%，l)+680×(P/S，10%，2)+820×(P/S，10%，3)+960× (P/S，10%，4)+890×(P/S，10%，5)-2000=610×0.9091+680×0.8264+820×0.7513+960×0.6830+890×0.6209-2000=940.85(万元)