某公司可以免交所得税 2004年的销售额比2003年提高 有关的财务比率如下： 财务比率2003
某公司可以免交所得税，2004年的销售额比2003年提高，有关的财务比率如下：
财务比率 2003年同业平均 2003年本公司 2004年本公司
平均收现期（天） 35 36 36
存货周转率 2.50 2.59 2.11
销售毛利率 38% 40% 40%
销售息税前利润率 10% 9.6% 10.63%
销售利息率 3.73% 2.4% 3.82%
销售净利率 6.27% 7.2% 6.81%
总资产周转率 1.14 1.11 1.07
固定资产周转率 1.4 2.02 1.82
资产负债率 58% 50% 61.3%
已获利息倍数 2.68 4 2.78
要求：
（1）运用杜邦财务分析原理，比较2003年公司与同业平均的净资产收益率，定性分析其差异的原因；
（2）运用杜邦财务分析原理，比较本公司2004年与2003年的净资产收益率，定性分析其变化的原因；
（3）按顺序分析2004年销售净利率、总资产周转率、资产负债率变动对权益净利率的影响。
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正确答案：
（1）2003年与同业平均比较
本公司净资产收益率＝7.2%×1.11×1/（1－50%）＝15.98%
行业平均净资产收益率＝6.27%×1.14×1/（1－58%）＝17.02%
差异产生的原因：
①销售净利率高于同业水平0.93%，其原因是：销售成本率低（2%），或毛利率高（2%），销售利息率（2.4%）较同业平均（3.73%）低（1.33%）；
②资产周转率略低于同业水平（0.03次），主要原因是应收账款回收较慢；
③权益乘数低于同业水平，因其负债较少。
（2）2004年与2003年比较
2003年净资产收益率＝7.2%×1.11×1/（1－50%）＝15.98%
2004年净资产收益率＝6.81%×1.07×1/（1－61.3%）＝18.83%
差异产生的原因：
① 销售净利率比上年低（0.39%）,主要原因是销售利息率上升（1.42%）；
② 资产周转率下降（0.04次），主要原因是固定资产周转率和存货周转率下降；
③ 权益乘数增加，其原因是负债增加了。
（3）权益净利率总的变动为18.83%－15.98%＝2.85%，其中：
销售净利率变动对权益净利率的影响＝（6.81%－7.2%）× 1.11×1/（1－50%）＝－0.87%
总资产周转率变动对权益净利率的影响＝6.81%×（1.07－1.11）×1/（1－50%）＝－0.54%
资产负债率变动对权益净利率的影响＝6.81%×1.07×[1/（1－61.3%）-1/（1－50%）]＝4.26%