已知某公司当前资本结构如下： 因生产发展需要 公司年初准备增加资本2500万元 现有两个
资本,税前,盈余
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已知某公司当前资本结构如下：
因生产发展需要，公司年初准备增加资本2500万元，现有两个筹资方案可供选择；甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10％的公司债券2500万元，假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33％。
要求：
（1）计算两种筹资方案下每股盈余无差别点的息税前利润。
（2）计算处于每股盈余无差别点时乙方案的财务杠杆系数。
（3）如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案
（4）如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。
（5）若公司预计息税前利润在每股盈余无差别点的基础上增长10％，计算采用乙方案时该公司每股盈余的增长幅度。
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正确答案：
本题的主要考核点是每股盈余无差别点的确定及其应用。
（1）计算两种筹资方案下每股盈余无差别点的息税前利润：
解之得：EBIT=1455（万元）
或：甲方案年利息=1000×8%=80（万元）
乙方案年利息=1000×8%+2500×10%
=330（万元） 解之得：EBIT=1455（万元）
（2）乙方案财务杠杆系数
（3）因为：预计息税前利润=1200万元＜EBIT=1455万元
所以：应采用甲方案（或增发普通股）
（4）因为：预计息税前利润=1600万元＞EBIT=1455万元
所以：应采用乙方案（或发行公司债券）
（5）每股盈余增长率=1.29×10%=12.9%