张先生持有牡丹公司股票2000股 预期该公司未来两年股利为零增长 每股股利l元。预计从第
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张先生持有牡丹公司股票2000股，预期该公司未来两年股利为零增长，每股股利l元。预计从第三年起转为正常增长，增长率为3%。目前无风险收益率为4%，市场平均股票要求的收益率为l2%，牡丹公司股票的方差为6.25%，市场组合的方差为4%，两者的相关系数为0.6。已知：（P/A，10%，2）=1.7355，（P/s，l0%，2）=0.8264要求：
（1）计算持有牡丹公司股票的张先生要求的必要报酬率；
（2）计算张先生持有牡丹公司股票的价值。
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正确答案：
(1)牡丹公司股票的方差为6.25%，所以牡丹公司股票的标准差为25%；
市场组合的方差为4%，所以市场组合的标准差为20%；
根据口系数的计算公式可知： ，
牡丹公司股票的口系数--0.6X25%,/20%--0.75
牡丹公司股票投资者要求的必要报酬率--4%4-0.75×(12%一4%)=10%
(2)前两年的股利现值之和=1×(P/n，10%，2)一1×1.7355=1.7355(元)
第三年以后各年股利的现值 =1×(1+3%)/(10%一3%)×(P/S，10%，2>一14.7143×0.8264=12.1599(元)
牡丹公司股票价值=1.7355+12.l599--13.90(元)
张先生持有股票的价值=2000×13.90--27800(元)