某公司目前年销售额8000万元 变动成本率80% 全部固定成本和费用（含利息费用)1200万元
某公司目前年销售额8000万元，变动成本率80%，全部固定成本和费用(含利息费用)1200万元，优先股股息60万元，普通股股数为1000万股，该公司目前总资产为6000万元，资产负债率50%，目前的平均负债利息率为5%，假设所得税率为40%。该公司拟改变经营计划，追加投资2000万元，预计每年固定成本增加100万元，同时可以使销售额增加10%，并使变动成本率下降至70%。该公司以提高每股收益的同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。
要求：
(1)计算目前的每股收益、利息保障倍数、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数；
(2)所需资金以追加股本取得，每股发行价2元，计算追加投资后的每股收益、利息保障倍数、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数，判断应否改变经营计划；
(3)所需资金以10%的利率借入，计算追加投资后的每股收益、利息保障倍数、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数，判断应否改变经营计划；
(4)若不考虑风险，两方案相比，哪种方案较好？
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正确答案：
(1)目前情况：
净利润
=(8000-8000×80%-l200)×(1-40%)
=240(万元)
负债总额=6000×50%=3000(万元)
每年利息=3000×5%=150(万元)
每年固定成本=1200-150=1050(万元)
每股收益=(240-60)/1000=0.18(元)
息税前利润=240/(1-40%)+150=550(万元)
利息保障倍数=550/150=3.67(倍)
经营杠杆系数=(8000-8000×80%)/550=2.91
财务杠杆系数
=550/[550-150-60/(1-40%)]=1.83
总杠杆系数=2.91×1.83=5.33
(2)追加股本方案：
增资后的净利润
=[8000×110%×(1-70%)-(1200+
100)]×(1-40%)
=804(万元)
每股收益=(804-60)/(1000+1000)=0.37(元)
息税前利润=804/(1-40%)+150=1490(万元)
利息保障倍数=1490/150=9.93(倍)
经营杠杆系数
=8000×11%×(1-70%)/1490=1.77
财务杠杆系数
=1490/[1490-150-60/(1-40%)]=1.20
总杠杆系数=1.77×1.20=2.12
因为每股收益提高，同时总杠杆系数降低，
所以，应改变经营计划。
(3)借入资金方案：
每年增加利息费用=2000×10%=200(万元)
增资后的净利润
=[8000×110%×(1-70%)-(1200+100
+200)]×(1-40%)
=684(万元)
每股收益=(684-60)/l000=0.62(元/股)
息税前利润=684/(1-40%)+(150+200)=1490(万元)
利息保障倍数=1490/(150+200)=4.26(倍)
经营杠杆系数
=8000×11%×(1-70%)/1490=1.77
财务杠杆系数
=1490/[1490-(200+150-60/(1-40%)]
=1.43
总杠杆系数=1.77×1.43=2.53
因为每股收益提高，同时总杠杆系数降低，
所以，应改变经营计划。
(4)若不考虑风险，应当采纳借入资金的经营计划，因为借入资金方案的每股收益(0.62)高于增加股本方案的每股收益(0.37)。