东方公司拟进行证券投资 目前无风险收益率为4% 市场风险溢酬为8%。备选方案的资料如下：(1)购买
东方公司拟进行证券投资，目前无风险收益率为4%，市场风险溢酬为8%。备选方案的资料如下：
(1)购买A公司债券，持有至到期日。A公司发行债券的面值为100元，票面利率8%，期限10年，筹资费率3%，每年付息一次，到期归还本金，所得税税率25%，A公司债券发行价格为87. 71元。
(2)购买B公司股票，长期持有。B公司股票现行市价为每股9元，今年每股股利为0.9元，预计以后每年以6%的增长率增长。
(3)购买C公司股票，长期持有。C公司股票现行市价为每股9元，预期未来两年每股股利为1.5元，从第三年开始预期股利每年增长2%，股利分配政策将一贯坚持固定增长股利政策。
(4)A公司债券的β系数为1，B公司股票的β系数为1.5，C公司股票的β系数为2。
要求：
(1)计算A公司利用债券筹资的资金成本（一般模式）；
(2)计算东方公司购买A公司债券的持有至到期日的内部收益率；
(3)计算A公司债券、B公司股票和C公司股票的内在价值，并为东方公司作出最优投资决策；
(4)根据第3问的结果，计算东方公司所选择证券投资的内部收益率。
相关货币时间价值系数如下表：
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(1) A公司债券的资金成本=100 x8% x (1－25%) / [87.71 x (1－3%)] =7.05%
(2)债券持有至到期日的内部收益率：
100x8% x (P/A，i，10) +100 x (P/F，i，10)－87.71=0
设利率为10%，100x8% x (P/A，10%，10) + 100 x (P/F，10%，10)－87.71=0
所以债券持有至到期日的内部收益率=10%
(3)债券投资要求的必要报酬率=4%+8% =12%
A 公司债券内在价值= 100 x8% x (P/A，12%，10) + 100 x (P/F，12%，10)= 8 x5. 6502 +100 x0.322 = 77.4（元）
B股票投资的必要报酬率=4% +1.5x8% =16%
B 公司股票内在价值=0.9 x (1+6%) / (16%－6%) =9. 54（元）
C股票投资的必要报酬率=4% +2x8%=20%
A公司债券发行价格为87. 71元，高于其投资价值77. 4元，故不值得投资。
B公司股票现行市价为9元，低于其投资价值9. 54元，故值得投资。
C公司股票现行市价为9元，高于其投资价值8. 19元，故不值得投资。
所以，东方公司应投资购买B股票。
