甲公司是一家制药企业。2012年 甲公司在现有A产品的基础上成功研制出第二代产品B。如果第二代产品
甲公司是一家制药企业。2012年，甲公司在现有A产品的基础上成功研制出第二代产品
B。如果第二代产品投产，需要新购置成本为10000000元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。第5年年末，该设备预计市场价值为1000000元（假定第5年年末产品B停产）。财务部门估计每年固定成本为600000 元（不含折旧费），变动成本为200元/盒。另，新设备投产初期需要投人营运资金 3000000元。营运资金于第5年年末全额收回。
新产品B投产后，预计年销售量为50000盒，销售价格为300元/盒。同时，由于产品A 与新产品B存在竞争关系，新产品B投产后会使产品A的每年营业现金净流量减少 545000 元。
新产品B项目的(3系数为1.4。甲公司的债务权益比为4 : 6 (假设资本结构保持不变）， 债务融资均为长期借款，税前利息率为8%,无筹资费。甲公司适用的公司所得税税率为 25%。资本市场中的无风险利率为4%，市场组合的预期报酬率为9%。假定经营现金流入在每年年末取得。
要求：
(1)计算产品B投资决策分析时适用的折现率；
(2)计算产品B投资的初始现金流量、第5年年末现金流量净额；
(3)计算产品B投资的净现值。
相关货币时间价值系数如下表：
热搜：王某是甲公司的法定代表人
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(1)权益资本成本=4% +1.4 X (9% -4% ) =11%
加权平均资本成本=0.4 x8% X (1－25%) +0.6x11% =9%
由于假设资本结构保持不变，所以，产品B投资决策分析时适用的折现率为加权平均资本成本9%。
(2)初始现金流量：10000000 +3000000 = 13000000 (元）
第5年末税法预计净残值为：10000000 X5% =500000 (元）
所以，设备变现取得的相关现金流量为：1000000 - ( 1000000 - 500000 ) X 25% = 875000 (元）
每年折旧为：10000000 X (1 -5%) /5 = 1900000 (元）
所以，第5年现金流量净额=收入X (1－所得税税率）－付现成本X (1-所得税税率） +折旧X所得税税率+营运资金回收+设备变现取得的相关现金流量－每年A产品营业现金净流量的减少
= 50000 X300 X (1 -25%) － (600000 +200 x50000) x (1 -25%) +1900000 x25% + 3000000 +875000－ 545000 =7105000 (元）。
(3) B产品1 ~4年的现金流量净额：
50000 X300 X (1 -25%) －(600000 +200 x50000) x (1 -25%) + 1900000 x25%－545000 = 3230000 (元)
净现值= 3230000 X (P/A, 9%, 4) + 7105000 x ( P/F, 9% , 5 )－ 13000000 = 2081770. 5 (元）。