某公司2011年税前经营利润为2000万元 所得税税率为30% 经营性营运资本增加350万元 经营
税前,所得税,资本
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某公司2011年税前经营利润为2000万元，所得税税率为30%，经营性营运资本增加350万元，经营性长期资产增加800万元，经营性长期债务增加200万元，利息60万元。该公司按照固定的负债率60%为投资筹集资本，则2011年股权现金流量为()。
A:986万元 B:978万元 C:950万元 D:648万元
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答案：B
净投资=净经营资产增加=经营性营运资本增加+净经营性长期资产增加=350+经营性长期资产增加-经营性长期债务增加=350+800-200=950（万元）；根据“按照固定的负债率为投资筹集资本”可知：股权现金流量=净利润-（1-负债率）*净投资=（税前经营利润-利息）*（1-所得税税率）-（1-负债率）*净投资=(2000-60)*(1-30%)-(1-60%)*950=1358-380=978（万元）。【提示】股权现金流量=净利润-股权净投资，其中的股权净投资=实体净投资-债务净投资=净经营资产增加-净负债增加=（净负债增加+股东权益增加）-净负债增加=股东权益增加。另外还要注意，在企业价值评估中的负债率指的是净经营资产中净负债的比率，即负债率=净负债/净经营资产，如果负债率不变，则净负债增长率=净经营资产增长率，（净负债*净负债增长率）/（净经营资产*净经营资产增长率）=净负债/净经营资产=负债率，即净负债增加/净经营资产增加=负债率，1-负债率=1-净负债增加/净经营资产增加=股东权益增加/净经营资产增加，此时，实体净投资*(1-负债率)=股东权益增加，也就是说，股权净投资=实体净投资*（1-负债率）是有条件的，前提条件是“负债率不变”。