某企业计划年初的资本结构见表2—1。 表2—1 年初资本结构 单位：万元 各种资
某企业计划年初的资本结构见表2—1。
| 表2—1 年初资本结构 单位：万元 | |
| 各种资本来源 | 金额 |
| 长期债券，年利率10% 优先股，年股息率8% 普通股，40000股 | 600 200 800 |
| 合计 | 1600 |
普通股每股面额为200元，今年期望的股息为20元，预计以后每年股息增加5%，该企业所得税税率为25%，假设发行各种证券均无筹资费用。该企业现拟增资400万元，有甲、乙两种筹资方案：甲方案，发行长期债券400万元，年利率10%，普通股每股股息增加到25元，以后每年还可增加6%，但是，由于增加了风险，普通股市价将跌到每股160元；乙方案，发行长期债券200万元，年利率10%，另发行普通股200万元，普通股每股股息增加到25元，以后每年增加5%，由于企业信誉提升，普通股市价将上升到每股250元。
要求：
根据以上条件，选择筹资方案。
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(1)计算计划年初综合资本成本
Wb=600÷1600×100%=37.5%
Kb=10%×(1-25%)=7.5%
Wp=200÷ 600×100%=12.5%
Kp=8%
Ws=800÷1600×100%=50%
Ks=20÷200×100%+5%=15%
综合资本成本=37.5%×7.5%+12.5%×8%+50%×15%=11.31%
(2)计算甲方案综合资本成本
Wb=(600+400)÷2000×100%=50%
Kb=10%×(1-25%)=7.5%
Wp=200÷2000×100%=10%
Kp=8%
Ws=800÷2000×100%=40%
Ks=25÷160×100%+6%=21.625%
综合资本成本=50%×7.5%+10%×8%+40%×21.625%=13.2%
(3)计算乙方案综合资本成本
Wb=(600+200)÷2000×100%=40%
Kb=7.5%
Wp=200÷2000×100%=10%
Kp=8%
Wc=(800+200)÷2000×100%=50%
Kc=25÷250×100%+5%=15%
综合资本成本=40%×7.5%+10%×8%+50%×15%=11.3%
结论：采用乙方案筹资。