A公司是一家生物制药上市公司 拟采用股权现金流量法评估每股股权价值。对当前股价是否偏离价值进行评估
A公司是一家生物制药上市公司，拟采用股权现金流量法评估每股股权价值。对当前股价是否偏离价值进行评估，2018年12月31日每股股票价格为55元。相关资料如下：（1）2018年每股净经营资产为30元，每股税后经营净利润为6元，预计未来保持不变。（2）公司当前资本结构（净负债／净经营资产）是60%，为了降低财务风险，公司拟调整资本结构并作出公告，目标结构为50%。（3）净负债税前资本成本为6%，未来保持不变，财务费用按期初净负债计算。（4）2019年股权资本成本为12qo，2020年及以后年度为10%。（5）公司适用的企业所得税税率为25%。
要求：（1）计算2019年每股实体现金流量、每股债务现金流量和每股股权现金流量。（2）计算2020年每股实体现金流量、每股债务现金流量和每股股权现金流嫩。（3）计算2018年12月31日每股股权价值，判断A公司的股价是被高估还是被低估。
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（1）每股实体现金流量=每股税后经营净利润一每股净经营资产增加=6-0=6（元）2018年每股净负债=30x60%=18（元）2019年每股净负债=30x50%=15（元）每股净负债增加=15-18=-3（元）每股债务现金流量=每股税后利息一每股净负债增加=18x6%x（1-25%）-（-3）=3.81（元）2018年每股股东权益=30x（1-60%）=12（元）2019年每股股东权益=30x（1-50%）=15（元）每股股东权益增加=15-12=3（元）每股股权现金流量=净利润一股东权益增加=6-18x6%x（1-25%）-3=2.19（元）或：每股股权现金流量=每股实体现金流量一每股债务现金流量=6-3.81=2.19（元）（2）由于每股税后经营净利润和每股净经营资产不变，所以每股实体现金流量不变：2020年每股实体现金流量=6（元）2020年每股债务现金流量=每股税后利息一每股净负债增加=15x6%x（1-25%）-0=0.68（元）2020年每股股权现金流量=每股实体现金流量一每股债务现金流量=6-0.68=5.32（元）（3）每股股权价值=2.19×（P/F，12%，1）+（5.32/10%）×（P/F,12%,1）=49.46（元）股票市价55元高于每股股权价值49.46元，被市场高估。