爱国铸造厂（PF)正在考虑开展一项新业务：生产保罗纪念章。这需要花40000美元购买设备。该设备的生命周期为两年
爱国铸造厂(PF)正在考虑开展一项新业务：生产保罗纪念章。这需要花40000美元购买设备。该设备的生命周期为两年，两年后该设备的残值为零。PF采用直线法对该设备计提折旧。该公司认为以每枚记念章10美元的价格每年能销售3000枚。可变成本为每枚1美元。固定成本(不包括折IB)为每年2000美元。PF的资本成本为10%。假定上述的数据都不含通货膨胀。税率为40%。
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预期未来的现金流如下：
现金流=(1-税率)×(销售收入-总成本-折旧)+折旧
=(1-税率)×(销售收入-现金支出成本)+税率×折旧
=0.6×(30000-3000-2000)+0.4×20000
=23000(美元)
预期未来两年每年的现金流为23000美元。$该项目现金流的现值计算如下：
n i PV FV PMT 计算结果 2 10 ? 0 23000 PV=39917.36
NPV=39917.36-40000=-82.64(美元)。
可见，这个项目的净现值为负，不值得采纳。$首先要计算出NPV盈亏平衡时，每年的营运现金流量：
n i PV FV PMT 计算结果 2 10 -40000 0 ? PMT=23047.62
计算与运营现金流相对应的年销售量(Q)：
现金流入=净收入+折旧=0.6×(9Q-2000)+20000×0.4=23047.62(美元)
解得(枚)，与之最接近的销售量为3009枚。
所以当销售量为3009枚时，净现值为0。$在假设的两年内每年的通货膨胀率为6%的情形下，则收入和非折旧费用均按这一比例增长的话，根据下式可以计算出每年的现金流：
现金流CF=0.6×(总收入-现金支出成本)+0.4×折旧
第一年的现金流为：
CF1=0.6×25000×1.06+0.4×20000=23900(美元)
第二年的现金流为：
CF2=0.6×25000×1.062+0.4×20000=24854(美元)$为了计算净现值，用名义资本成本来折算名义现金流。首先来计算名义资本成本：
名义资本成本=(1+6%)(1+10%)-1=16.6%
根据名义资本成本来计算净现值：
因为该项目的净现值为负值，所以该项目不应被采纳。$如果净现金流的各个构成部分每年都以通货膨胀率的速度(6%)增加，则净现值不会受到通货膨胀的影响。但是在本题中，折旧的货币价值是固定的，所以通货膨胀率越高，折旧的抵税效应就越差。在存在通货膨胀的情况下，折旧的抵税效应不能有效发挥。