A公司是一个高成长的公司 目前公司总价值10000万元 没有长期负债 发行在外的普通股5000万股 目前
A公司是一个高成长的公司，目前公司总价值10000万元，没有长期负债，发行在外的普通股5000万股，目前股价2元／股。该公司的资产(息税前)利润率12%，所得税率25%，预期增长率6%。 现在急需筹集债务资金5000万元，准备发行10年期限的公司债券。投资银行认为，目前长期公司债的市场利率为7%，A公司风险较大，按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后，建议债券面值为每份1000元，期限10年，票面利率设定为4%，同时附送30张认股权证，认股权证在5年后到期，在到期前每张认股权证可以按2．5元的价格购买1股普通股。 假设公司的资产、负债及股权的账面价值均与其市场价值始终保持一致。要求：(1)计算每张认股权证的价值； (2)计算发行债券前的每股收益； (3)计算发行债券后的公司总价值，债券本身的内在价值和认股权证的价值； (4)假设公司总价值未来每年的增长率为6%，计算公司在未来第5年末未行使认股权证前的公司总价值、债务总价值和权益的价值、每股价格和每股收益； (5)计算第5年末行权后的每股股价和每股收益； (6)计算投资该可转换债券的内含报酬率。
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正确答案：
(1)每张纯债券价值=40×(P／A，7%，10)+1000×(P／F，7%，10)=40×7．0236+1000×0．5083=789．24(元)
30张认股权价值=1000-789．24=210．76(元)每张认股权价值210．76／30=7．03(元)
(2)息税前利润=10000×12%=1200(万元)
发行债券前的每股收益=(1200-0)×(1-25%)／5000=0．18(元／股)
(3)发行债券后的公司总价值=10000+5000=15000(万元)
发行债券张数=5000／1000=5(万张)
债券本身的总价值=789．24×5=3946．2(万元)
认股权证价值=7．03X30×5=1054．5(万元)
(4)公司总价值=15000×(1+6%)5=20073．38(万元)
每张债券价值一利息现值+本金现值
=40×(P／A，7%，5)+1000×(P／F，7%，5)
=40×4．1002+1000×0．7130
=877．01(元)
债务总价值=877．01×5=4385．05(万元)
权益价值=20073．38-4385．05=15688．33(万元)
每股股价=权益价值／股数=15688．33／5000=3．14(元／股)
总资产=公司总价值=20073．38(万元)
息税前利润=20073．38×12%=2408．81(万元)
税后利润=(息税前利润-利息)×(1-所得税率)=(2408．81-40×5)×(1-25%)
=1656．61(万元)
每股收益=税后利润／股数=1656．61／5000=0．33(元／股)
(5)计算第5年末行权后的每股股价和每股收益
公司总价值=行权前价值+行权收入=20073．38+2．5×5×30=20448．38(万元)
权益价值=公司总价值-债务价值=20448．38-4385．05=16063．33(万元)
股数=行权前股数+行权股数=5000+5×30=5150(万股)
股价=权益价值／股数=16063．33／5150=3．12(元／股)
总资产=公司总价值=20448．38(万元)
息税前利润=20448．38×12%=2453．81(万元)
税后利润=(息税前利润-利息)×(1-所得税率)=(2453．81-5×40)×(1-25%)
=1690．36(万元)
每股收益=税后利润／股数=1690．36／5150=0．33(元／股)(6)计算投资该债券的内含报酬率第1年初：流出现金1000元，购买债券和认股权证；第1—10年，每年利息流入40元；第5年末，行权支出=2．5元／股×30股=75元，取得股票的市价=3．12元／股×30股=93．6元，现金净流入=93．6-75=18．6(元)。
第10年末，取得归还本金1000元。
-1000=40×(p／A，I，10)+18．6×(P／F，I，5)+1000×(P／F，I，10)1=4．19%
(7)因为可转换债券的投资报酬率小于普通债券，对投资人没有吸引力，所以不可行。