甲公司2004年欲投资购买股票 现有B两家公司股票可供选择 从B公司2003年12月31日的有关会计报表及
公司股票,公司,股利
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甲公司2004年欲投资购买股票，现有B两家公司股票可供选择，从B公司2003年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2003年度A公司税后净利润800万元，发放每股股利5元，市价为40元，发行在外股数100万股，每股面值10元；B公司税后净利润400万元，发放每股股利2元，市价为20元，发行在外股数100万股，每股面值10元。预期A公司股票股利在未来5年内恒定，在此以后转为正常增长，年增长率6%；预期B公司股标股利在未来无限期持续增长率4%.假定目前无风险收益率为8%，平均风险股票的必要收益率为12%，A公司股票的β系数为2，B公司股票的β系数为1.5。
要求：
（1）计算股票价值，判断两公司股票是否应该购买；
（2）若投资购买两种股票各100股，该投资组合的预期报酬率和组合市场风险程度为多少？
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参考答案】（1）计算B公司股票的当前价值：
利用资本定价模型：
KA=8%+2（12%-8%）=16%
KB=8%+1.5（12%-8%）=14%
A的股票价值=5（P/A，16%，5）+〔5（1+6%）〕÷（16%-6%）（P/F，16%，5）=5×3.2743+53×0.4762=41.61元
B的股票价值=〔2（1+4%）〕÷（14%-4%）=20.8元
因为B公司的股票价值均高于其市价，因此，应该购买。
（2）综合β系数=〔（10040）÷（10040+10020）〕2+〔（10020）÷（10040+10020）〕1.5=1.33+0.5=1.83
组合必要报酬率=8%+1.83（12%-8%）=15.32%