乙公司上年的销售收入为1000万元 利息费用60万元 实现净利润105万元 上年发行在外普通股加权
上年,普通股,销售收入
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乙公司上年的销售收入为1000万元，利息费用60万元，实现净利润105万元，上年发行在外普通股加权平均股数为200万股，不存在优先股。今年公司为了使销售收入达到1500万元，需要增加资金300万元。这些资金有两种筹集方案：
方案1:通过增加借款取得，利息率为10%;
方案2:通过增发普通股取得，预计发行价格为10元/股。
假设固定生产经营成本可以维持在上年200万元的水平，变动成本率也可以维持上年的水平，如果不增加借款，则今年的利息费用为70万元，该公司所得税税率为25%,不考虑筹资费用。
计算每股收益无差别点时的销售收入并据此确定筹资方案。
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上年的税前利润=净利润/ (1 －所得税税率）=105/ (1－25%) =140 (万元）
息税前利润=税前利润+利息费用= 140 + 60 = 200 (万元）
息税前利润=销售收入× (1－变动成本率）－固定生产经营成本
200 =1000× (1 －变动成本率）－200
解得：变动成本率= 60%
增发普通股股数＝300/10 = 30 (万股）
增加借款产生的利息= 300× 10% = 30 (万元）
设每股收益无差别点的销售收入为S:
则：[SX (1－60%) －200 －70 － 30) ]× (1－25%) /200
=[SX (1－60%)－200－70] × (1－25%) / (200+30)
解方程得：每股收益无差别点的销售收入=1250 (万元）
由于预计的销售收入1500万元大于每股收益无差别点的销售收入1250万元，所以，应该选择增加借款的筹资方案，即选择方案1。