东方公司上年的销售收人为1000万元 利息费用60万元 实现净利润105万元 上年发行在外普通股加
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东方公司上年的销售收人为1000万元，利息费用60万元，实现净利润105万元，上年发行在外普通股加权平均股数为200万股，不存在优先股。今年公司为了使销售收人达到1500万元，需要增加资金300万元。这些资金有两种筹集方案：
(方案1)通过增加借款取得，利息率为10%;
(方案2)通过增发普通股股票取得，预计发行价格为10元/股。
假设固定生产经营成本可以维持在上年200万元的水平，变动成本率也可以维持上年的水平，如果不增加借款，则今年的利息费用为70万元，该公司所得税率为25%,不考虑筹资费用。
要求：计算每股收益无差别点时的销售收人并据此确定筹资方案。
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上年的税前利润==净利润/ (1 一所得税率）=105/ (1-25%) =140 (万元)
息税前利润=税前利润+利息费用= 140 + 60 = 200 (万元）
息税前利润==销售收人X (1—变动成本率）一固定生产经营成本 200 = 1000X (1 一变动成本率）一200
解得：变动成本率= 60%
增发股份= 300/10 = 30 (万股）
增加利息=300X10% = 30 (万元）
设每股收益无差别点销售收人为S:
则：[SX (1 — 60%) —200 — 70 — 30)] X (1-25%) /200 =[SX (1 — 60%) —200 — 70] X (1-25%) / (200 + 30)
解方程得：每股收益无差别点的销售收人= 1250 (万元）
由于预计的销售收人1500万元大于每股收益无差别点的销售收人1250万元，所以，应该选择增加借款的筹资方案，即选择方案1。