综合题A公司是一家家电制造企业 现在正考虑投产一个生产微波炉的项目 其有关资料如下： (1)
综合题
A公司是一家家电制造企业，现在正考虑投产一个生产微波炉的项目，其有关资料如下：
(1)A公司目前资本总额为3000万元，其中，长期借款1000万元，借款年利率为6%；权益资本2000万元，普通股股数为100万股，该公司股票的B值为1.8，无风险报酬率为3%，股票市场的平均风险报酬率为9%，该公司目前的营业收入为2500万元，变动成本率为35%，固定付现经营成本为650万元，固定非付现经营成本为250万元。
(2)该公司拟投资的新产品的市场适销期为6年。该产品的生产可以利用企业现有的一台旧设备，但此外还需要购置一台新的配套设备。
(3)旧设备的原值为80万元，税法规定该设备的折旧年限为8年，使用直线法提折旧，净残值率为原值的6%，已经使用4年，预计尚可使用年限为6年，6年后的净残值预计为2万元，设备当前的变现净值预计为16万元。
(4)新设备买价为120万元，税法规定该设备的折旧年限为7年，净残值率为5%，采用直线法提折旧。6年后的预计可变现净值为8万元。
(5)新产品投产后，预计每年的销售收入会增加1000万元，变动成本率保持35%不变，固定付现成本会增加200万元。
(6)生产部门估计新产品的生产还需要额外垫付50万元的净经营营运资本。
(7)假设微波炉生产行业可比企业的税前加权平均资本成本（无杠杆资本成本）为10.97%， 该公司可以保持目标资本结构不变。
(8)A公司投资该项目所需资本通过发行债券和增发股票来筹集：按6%的年利率发行6年期债券，每张债券的面值为100元，发行价格为每张98元，每年付息一次，到期还本。
(9)A公司适用的所得税税率为25%。
(10)设定该项目的目标资本结构为债务资本占60%，未来的资本结构和个别资本成本均保持不变。假设所筹资本均不考虑筹资费。
要求：
(1)计算A公司目前每年的息税前经营利润、净利润和安全边际率。
(2)计算A公司目前的加权平均资本成本。
(3)按照MM定理计算确定评价该项目适用的折现率。
(4)计算该项目的净现值。
-
(1)A公司目前每年的息税前经营利润=2500×(1-35%) - (650+250) =725（万元）年利息=1000 x6%= 60（万元）
项目的加权平均资本成本（该项目适用的折现率）= 60%×4.82% +40%×17.77%=10%。
(4)计算项目的净现值：
旧设备的年折旧=80×(1-6%) /8 =9.4（万元）
第4年末旧没备的账面价值=80 -9.4 x4 =42.4（万元）
第4年末旧设备变现净损失抵税= (42.4 -16) x25% =6.6（万元）
新设备年折旧=120×(1-5%) /7 =16.2857（万元）
新设备在项目结束时的账面价值=120-16.2857×6=22.2858（万元）
项目在零时点的现金净流量=-120-50-16-6.6=-194.6（万元）
未来第1—4年年末的营业现金净流量=1000×(1-25%)-1000 x35%×（1-25%）一200×(1-25%) +9.4×25% +16.2857×25%= 343. 9214（万元）
未来第5~6年年末的营业现金净流量=1000×(1-25%) -1000 x35%×(1-25%) -200×(1-25%) +16.2857 x25%=341.5714（万元）
未来第6年末新、旧设备残值流入=2+(80 x6%-2) x25% +8+ (22.2858-8) x25%
= 14.2715（万元）
未来第6年末的全部现金净流量= 341.5714 +14.2715 +50= 405.8429（万元）
该项目的净现值= -194.6 +343.9214×(P/A, 10%，4) +341.5714 x(P/F, 10%，5)+
405.8429×(P/F, 10%，6)
= -194.6 +343.9214×3.1699 +341.5714×0.6209 +405. 8429×0.5645
= -194.6 +1090.1964 +212.0817 +229.0983
=1336.7764（万元）。
由于该项目的净现值大于零，所以可行。