A公司是一家制造企业 现在正考虑投产一新产品 其有关资料如下： （1）新产品的市场适销期
A公司是一家制造企业，现在正考虑投产一新产品，其有关资料如下：
（1）新产品的市场适销期为5年。该产品的生产可以利用企业原有的一台设备，此外还要购置一台配套设备。
（2）lB设备当初购买成本l00万元，税法规定该类设备的折旧年限10年，残值率10%，已经使用5年，预计尚可使用年限5年，5年后的最终残值为0，如果不投产该产品，旧设备目前可以按照65万元的价格出售。
（3）新设备买价为600万元，税法规定该类设备的折旧年限l0年、残值率10%，直线折IB法。使用5年后的变现价值估计为l0万元。
（4）新产品投产后，预计每年的销售收入会增加1000万元，变动成本率为60%，固定付现成本会增加87万元（不含利息），利息增加10万元（按年支付）。
（5）生产部门估计新产品的生产需要增加l00万元的营运资本。
（6）A公司过去没有投产过类似新产品项目，但新项目与另_家上市公司B公司的经营项目类似，B公司股票的收益率与市场组合收益率的相关系数为0.8，B公司股票收益率的标准差为l5%，市场组合收益率的标准差为25%，B公司资产负债率为60%，.目前证券市场的无风险收益率为4.2%，证券市场的风险溢价为8%。8公司的所得税率为30%，A公司的所得税税率为25%。
（7）A公司的目标资本结构为负债/权益为2/3，将一直保持不变。
要求：
（1）确定不含财务杠杆B值；（保留三位小数）
（2）计算A公司的股东要求的报酬率；（保留整数）
（3）确定该项目相关的税后净利润；（不考虑残值变现损失）
（4）假设项目投资总额（包括营运资本投资）中有60%属于股东投资，债权投资在第5年末归还给债权人，项目的加权平均资本成本为6%，按照股权现金流量法计算项目的净现值。
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正确答案：
(1)B公司的触益=0.8×15%/25%=0.48
B公司的产权比率=60%/(1-60%)=1.5
不含财务杠杆的β值
=B公司的β资产
=β权益/[1+(1-30%)×产权比率]
=0.48/[1+0.7×1.5]=0.234
(2)A公司新的β权益=β资产×[l+(1-25%)×2/3]=0.234×1.5=0.35
股东要求的报酬率=4.2%+0.35×8%=7%
(3)项目相关的收入为l000万元，相关的变动成本为I000×60%=600(万元)，相关的固定付现成本(不含利息)为87万元，相关的利息为10万元，相关的折旧。(100+600)×(1-10%)/l0=63(万元)，相关的税后净利润=(1000-600-87-10-63)×(1-25%)=180(万元)。
(4)旧设备的年折旧=100×(1-10%)/10=9(万元)
旧设备目前的账面净值=100-9×5=55(万元)
变现收益纳税(65-55)×25%=2.5(万元)
lB设备投资额=65-2.5=62.5(万元)
新设备投资额600万元，营运资本投资100万元
投资总额=62.5+600+100=762.5(万元)
股东投资=762.5×60%=457.5(万元)
每年的股权现金流量(不合回收额)-税后净利润+折旧=180+63=243(万元)
第5年末回收的营运资本投资和设备残值=100+10=110(万元)
新设备第5年末的账面净值=600-5×600× (1-10%)/10=330(万元)
变现损失抵税(330-10)×25%=80(万元)
旧设备第5年末的账面价值为0元
变现损失抵税=(100×10%-0)×25%=2.5(万元)
第5年末偿还的债权投资=762.5×40%=305(万元)
第5年末的股权现金流量=243+110+80+2.5-305=130.5(万元)
净现值=243×(P/A，7%，4)+130.5×(P/s，7%，5)-457.5
=243×3.3872+130.5×0.7130-457.5
=823.09+93.046-457.5
=458.64(万元)