甲公司是一家上市公司 目前的长期资金来源包括:长期借款7500万元 年利率5%.每年付息一次 5年
甲公司是一家上市公司，目前的长期资金来源包括:长期借款7500万元，年利率5%.每年付息一次，5年后还本；优先股30万股，每股面值100元，票面股息率8%；普通股500万股，每股面值1元。
为扩大生产规模，公司现需筹资4000万元，有两种筹资方案可供选择:方案一是平价发行长期债券，债券面值1000元，期限10年，票面利率6%.每年付息一次；方案二是按当前每股市价16元增发普通股，假设不考虑发行费用。
目前公司年销售收入1亿元，变动成本率为60%，除财务费用外的固定成本2000万元。预计扩大规模后，每年新增销售收入3000万元，变动成本率不变，除财务费用外的固定成本新增500万元:公司的企业所得税税率为25%。
要求:(1)计算追加筹资前的经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。
(2)计算方案一和方案二的每股收益无差别点的销售收入，并据此对方案一和方案二作出选择。
(3)基于要求(2)的结果，计算追加筹资后的经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。
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(1)追加筹资前的边际贡献=10000×(1-60%)=4000(万元)
追加筹资前的息税前利润=4000-2000=2000(万元)
追加筹资前的经营杠杆系数=4000/2000=2
追加筹资前的财务杠杆系数=20001[2000-7500×5%-30x100x8%/(1-25%)]=1.53
追加筹资前的联合杠杆系数=40001[2000-7500x5%-30×100x8%/(1-25%)]=3.07
(2)假设方案一和方案二的每股收益无差别点的息税前利润为EBIT，则:[(EBIT-7500×5%-4000×6%)×(1-25%)-30×100×8%]/500=(EBIT-7500×5%)×(1-25%)-30×100×8%]/(500+4000/16)解得:EBIT=1415(万元)
由于:销售收入×(1-60%)-2000-500=1415则:销售收入=9787.5(万元)
扩大规模后，公司预计销售收入=10000+3000=13000(万元)，大于每股收益无差别点的销售收入，所以选择方案一进行筹资。
(3)追加筹资后的边际贡献=13000×(1-60q0)=5200(万元)
追加筹资后的息税前利润=5200-2000-500=2700(万元)
追加筹资后的经营杠杆系数=5200/2700=1.93
追加筹资后的财务杠杆系数=2700/[2700-7500×5%-4000x6%-30x100×8%/(1-25%)]=1.53
追加筹资后的联合杠杆系数=5200/[2700-7500x5%-4000x6%-30×100×8%/(1-25%)]=2.95