D公司2018年销售收入为5000万元 销售净利率为10% 股利支付率为70% 2018年12月3
D公司2018年销售收入为5000万元，销售净利率为10%，股利支付率为70%，2018年12月31日的资产负债表（简表）如下：
公司现有生产能力已经达到饱和．2019年计划销售收入达到6000万元，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要200万元资金。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债各项目随销售额同比率增减。假定2019年销售净利率和股利支付率与上年一致，适用的企业所得税税率为20%。2018年长期借款的平均年利率为4%（无手续费），权益资本成本为15%。
要求：
（1）计算2019年需增加的营运资金。
（2）计算2019年需增加的资金数额。
（3）计算2019年需要对外筹集的资金量。
（4）假设2019年对外筹集的资金是通过发行普通股解决，普通股发行价格为8元／股，发行费用为发行价格的15%，计算普通股的筹资总额以及发行的普通股股数。
（5）假设2019年对外筹集的资金是通过按溢价20%发行期限为5年，年利率为10%，面值为1000元，每年年末付息的公司债券解决，发行费率为5%。在考虑资金时间价值的情况下，计算发行债券的资本成本。
（6）如果预计2019年公司的息税前利润为800万元，采用每股收益法确定应该采用哪种筹资方式。
（7）如果发行债券会使得权益资本成本提高5个百分点：而增发普通股时，权益资本成本仍然为15%。根据筹资后的平均资本成本确定应该采用哪种筹资方式。已知：（P/A，4%，5）=4.4518，（P/A，5%,5）=4.3295,（P/F,4%,5）=0.8219,（P/F,5%,5）=0.7835
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(1)2019年的流动资产增长率=流动负债增长率=销售收入增长率=[(6000-5000)/5000]x100%=20%
2019年增加的营运资金=增加的流动资产一增加的流动负债=(800+700+1500)×20%-(1400)×20%=320(万元)
(2)2019年需增加的资金数额=320+200=520(万元)
(3)2019年需要对外筹集的资金量=520-6000x10%x(1-70%)=340(万元)
(4)普通股筹资总额=340/(1-15%)=400(万元)发行普通股股数=400/8=50(万股)
20%）/（1000+50）若2019年对外筹集的资金是通过发行债券解决，每股收益EPSz=[EBIT-1200×4%-340/（95%x120%）x10%]×（1-20%）/1000令EPSt=EPS2求得每股收益无差别点的息税前利润=674.22（万元）
因为，预计的息税前利润800万元大于每股收益无差别点的息税前利润674.22万元。
所以，应该采用发行债券的筹资方式。
（7）筹资后的长期资本总额=1200+3400+520=5120（万元）
增发普通股筹资后的平均资本成本=1200/5120×4%×（1-20%）+3920/5120×15%=12.23%
发行债券筹资后的平均资本成本=1200/5120×4%×（1-20%）+340/5120×4.79%+3580/5120x（15%+5%）=15.05%
结论：应该采用增发普通股的筹资方式。