综合题甲公司是一家商业企业 主要从事商品批发业务 该公司2018年实际和2019年预计的主要财务数
综合题
甲公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2018年实际和2019年预计的主要财务数据如下：
其他资料如下：
（1）甲公司的全部资产均为经营性资产，流动负债均为经营性负债，长期负债均为金融性负债，财务费用全部为利息费用。估计债务价值时采用账面价值法。
（2）甲公司预计从2020年开始实体现金流量会以60/0的年增长率稳定增长。
（3）加权平均资本成本为12%。
（4）甲公司适用的企业所得税税率为20%。
要求：
（1）计算甲公司2019年的营业现金净流量、购置固定资产支出和实体现金流量。
（2）使用现金流量折现法估计甲公司2018年底的公司实体价值和股权价值。
（3）假设其他因素不变，为使2018年底的股权价值提高到1400亿元，甲公司2019年的实体现金流量应是多少？
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【答案】（1）税后经营利润=净利润+税后利息费用=123.2+46x（1-20%）=160（亿元）
经营流动资产增加=586-534=52（亿元）
经营流动负债增加=444-420=24（亿元）
经营营运资本增加=52-24=28（亿元）
营业现金净流量=税后经营利润+折旧与摊销-经营营运资本增加=160+60-28=192（亿元）
购置固定资产支出=固定资产净值增加+折旧=（562-530）+60=92（亿元）
实体现金流量=营业现金净流量一购置固定资产支出=192-92=100（亿元）
（2）实体价值=100/（12%-6%）=1666.67（亿元）
或实体价值=100x（P/F，12%，1）+100x（1+6%）/（12%-6%）×（P/F，12%，1）=1666.67（亿元）
股权价值=1666.67-328=1338.67（亿元）
（3）实体价值=1400+328=1728（亿元）1728=实体现金流量／（12%-6%）
实体现金流量=1728x（12%-6%）=103.68（亿元）