甲公司是一家制造业上市公司 目前公司股票每股38元 预计股价未来增7%；长期借款合同中保护性条款约
甲公司是一家制造业上市公司，目前公司股票每股38元，预计股价未来增7%；长期借款合同中保护性条款约定甲公司资本负债率不可高于50%、利息保障倍数不可低于5倍。为占领市场并优化资本结构，公司拟于2019年未发行可转换债券筹资20000万元。为确定筹资方案是否可行，收集资料如下：
资料一：甲公司2019 年预计财务报表主要数据。
甲公司2019年财务费用均为利息费用，资本化利息250万元。
资料二：筹资方案。
甲公司拟平价发行可转换债券，面值1000元，票面利率6%，期限10年，每年末付息一次，到期还本。每份债券可转换20股普通股，不可赎回期5年，5年后赎回价格1030元，此后每年递减6元。不考虑发行成本等其他费用。
资料三：甲公司尚无上市债券，也找不到合适的可比公司，评级机构评定甲公司用级的信别为AA级。目前上市交易的AA级公司债券及与之到期日相近的政府债券信息：如下
甲公司股票目前β系数1.25，市场风险溢价5%，企业所得税税率25%。假设公司所筹集资金全部用于购置资产，资本结构以长期资本账面价值计算权重
资料四：如果甲公司按筹资方案发债，预计2020年营业收入比2019年增长25%，财务费用在2019年财务费用基础上增加新发债券利息，资本化利息保持不变，企业应纳税所得额为利润总额，营业净利率保持2019年水平不变，不分配现金股利。
要求：
（1）根据资料一，计算筹资前长期资本负债率、利息保障倍数。
（2）根据资料二，计算发行可转换债券的资本成本。
（3）为判断筹资方案是否可行，根据资料三，利用风险调整法，计算甲公司税前债务资本成本；假设无风险利率参考10年期政府债券到期收益率，计算筹资后股权资本成本。
（4）为判断是否符合借款合同中保护性条款的要求，根据资料四，计算筹资方案执行后2020年末长期资本负债率、利息保障倍数。
（5）基于上述结果，判断筹资方案是否可行，并简要说明理由。
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（1）长期资本负债率＝20000/（20000＋60000）×100%＝25%
利息保障倍数＝（7500＋2500＋1000）/（1000＋250）＝8.8
（2）第5年末转换价值＝38×（F/P，7％，5）×20＝1065.98（元）
由于转换价值赎回价格，所以，债券持有人会选择转股并假设出售可转。换债券的资本成本i，则为 列式为：1000＝1000×6%×(P/A，i，5)＋1065.98×（P/F，i，5）
即：1000＝60×(P/A，i，5)＋1065.98×（P/F，i，5）
当i＝7%时，60×(P/A，i，5)＋1065.98×（P/F，i，5）＝60×4.1002＋1065.98×0.7130＝1006.06
当i＝8%时，60×(P/A，i，5)＋1065.98×（P/F，i，5）＝60×3.9927＋1065.98×0.6806＝965.07
列式为（i－7%）/（8%－7%）＝（1000－1006.06）/（965.07－1006.06）i＝7.15%
可转换债券的资本成本＝7.15%×（1－25%）＝5.36%
（3）甲公司税前债务资本成本＝（5.69%－4.42%＋6.64%－5.15%＋7.84%－5.95%）/3＋5.95%＝7.5%
股权资本成本＝5.95%＋1.25×5%＝12.20%
（4）2020年股东权益增加额＝7500×（1＋25%）＝9375（万元）
2020年末长期资本负债率＝（20000＋20000）/（60000＋20000＋20000＋9375）×100%＝36.57%
2020年息税前利润＝7500×（1＋25%）/（1－25%）＋1000＋20000×6%＝14700（万元）
利息保障倍数＝14700/（1000＋20000×6%＋250）＝6
（5）不可行。
虽然长期资本负债率和利息保障倍数达到了要求，但可转换债券的税前资本成本低于税前债务资本成本，没有投资人愿意购买可转换债券，所以该筹资方案不可行。