远大公司拟购一设备以扩充生产能力。现有甲 乙两方案可供选择 甲方案需投资20000元 建设期为1年 需垫支流动
远大公司拟购一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两方案可供选择，甲方案需投资20000元，建设期为1年，需垫支流动资金3000元，使用寿命4年，采用直线法计提折旧，假设设备无残值，设备投产后每年销售收入15000元，每年付现成本3000元；乙方案需投资20000元，采用直线法计提折旧，使用寿命5年，5年后设备无残值，5年中每年的销售收入为11000元，付现成本第一年为4000元，以后逐年增加修理费200元，假设所得税税率为40%。若甲方案投资所需资金均来自银行贷款，贷款利率为5%，贷款期为5年，每年年末付息，到期还本，投资人要求的必要收益率为10%。
要求：
-
两方案的净现金流量
甲方案：
固定资产原值=20000×(1+5%)=21000(元)
每年的固定资产折旧额=21000÷4=5250(元)
每年税前利润=15000-3000-5250=6750(元)
每年调整所得税=[6750-(20000×5%)]×40%=2300(元)
税后利润=6750-2300=4450(元)
则各年净现金流量：
NCF0=-20000元
NCF1=-3000元
NCF2～4=4450+5250=9700(元)
NCF5=9700+3000=12700(元)
甲方案累计净现金流量=-20000-3000+9700×3+12700=18800(元)
乙方案：
每年的固定资产折旧额=20000÷5=4000(元)
运营期各年的息税前利润：
第一年税前利润=11000-4000-4000=3000(元)
第二年税前利润=11000-(4000+200)-4000=2800(元)
第三年税前利润=11000-(4000+200+200)-4000=2600(元)
第四年税前利润=11000-(4000+200+200+200)-4000=2400(元)
第五年税前利润=11000-(4000+200+200+200+200)-4000=2200(元)
则各年税后净现金流量：
NCF0=-20000元
NCF1=3000×(1-40%)+4000=5800(元)
NCF2=2800×(1-40%)+4000=5680(元)
NCF3=2600×(1-40%)+4000=5560(元)
NCF4=2400×(1-40%)+4000=5440(元)
NCF5=2200×(1-40%)+4000=5320(元)
乙方案累计净现金流量=-20000+5800+5680+5560+5440+5320=7800(元)$两方案的投资回收期、投资收益率
甲方案：
不包括建设期的静态投资回收期=(20000+3000)÷9700=2.37(年)
包括建设期的静态投资回收期=2.37+1=3.37(年)
总投资收益率=9700÷23000×100%=42.17%
乙方案：
静态投资回收期=3+(20000-5800-5680-5560)÷5440=3.54(年)
总投资收益率=[(5800+5680+5560+5440+5320)÷5]÷20000×100%=27.8%$计算两方案的净现值、净现值率
甲方案：
净现值NPV=-20000-3000×(P/F，10%，1)+9700×(P/A，10%，3)×(P/F，10%，1)+12700×(P/F，10%，5)=-20000-3000×0.909+9700×2.487×0.909+12700×0.621=7088.33(元)
净现值率NPVR=7088.33÷[20000+3000×(P/F，10%，1)]=31.19%
乙方案：
净现值NPV=-20000+5800×(P/F，10%，1)+5680×(P/F，10%，2)+5560×(P/F，10%，3)+5440×(P/F，10%，4)+5320×(P/F，10%，5)=-20000+5800×0.909+5680×0.826+5560×0.751+5440×0.683+5320×0.621=1158.68(元)
净现值率NPVR=1158.68÷20000×100%=5.79%