某企业上年度的普通股和长期债券资金分别为20000万元和8000万元 资本成本分别为15% 和9%
债券,普通股,资本
已帮助 人
某企业上年度的普通股和长期债券资金分别为20000万元和8000万元，资本成本分别为15% 和9%。本年度拟增加资金2000万元，现有两种方案，方案1保持原有资本结构，预计普通股资本成本为16%，债券资金成本仍为9%; 方案2:发行长期债券2000万元，年利率为 9.016% ,筹资费用率为2%;预计债券发行后企业的股票价格为每股18元，每股股利2.7 元，股利增长率为3%。若企业适用的企业所得税税率为25%。
要求：利用平均资本成本比较法判断公司应采用哪一方案？
-
方案1 :
原有资本结构：普通股比重=20000/28000 = 71.43%
负债比重=8000/28000 =28. 57%
平均资本成本=16% x71.43% +9% x28. 57% =14%
方案2:
股票同股同酬，所以，都要按最新股价计算：普通股资本成本=2.7/18+3% =18%
新旧债券利率不同，要分别计算各自的资本成本，
原债券资本成本=9%
新债券资本成本=9.016% x (1 - 25% ) / (1 —2% ) =6. 9%
企业总资金=20000 + 8000 + 2000 = 30000 (万元）
债券发行后企业的平均资本成本=18% x (20000/30000 ) + 9% x ( 8000/30000 ) +6. 9% x (2000/30000) = 14. 86%
由于方案1的平均资本成本低，所以应采用方案1。