5．某企业目前拥有资本1000万元 债务资本占20% 负债平均利率为10% 发行普通股100万股（
5．某企业目前拥有资本1000万元，债务资本占20%，负债平均利率为10%，发行普通股100万股（每股面值6元），发行优先股100万股（每股面值2元），优先股股利率为15%。目前企业的销售收入为500万元，全部的固定成本和财务费用为220万元，变动成本率为40%。现准备投产一新产品，需要追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：
甲方案：全部发行普通股，增发50万股，每股发行价8元。
乙方案：全部筹借长期债务：利率为10%，利息为40万元。
企业追加筹资后，预计销售收入会提高50%，固定成本增加50万元，变动成本率不变。所得税税率为25%。
要求：
(1)计算追加筹资前的息税前利润、每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数；
(2)计算追加筹资后的息税前利润；
(3)计算每股收益无差别点及无差别点的每股收益额，并据此进行筹资决策；
(4)计算按乙方案追加筹资后的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数、盈亏临界点销售额。
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(1)追加筹资前：债务利息=1000×20% x10% =20（万元）
息税前利润=500×(1- 40%)-(220-20)= 300 -200= 100（万元）
每股收益=[ (100 -20)×(1-25%)-200 x15%] ÷100 =0.3（元）
经营杠杆系数= 300 ÷100=3
财务杠杆系数= 100÷[100 -20 -30/(1-25%)]=2.5
联合杠杆系数=3 x2.5 -7.5
(2)息税前利润=500×(1+500/0)×(1-40%)-(200 +50)
= 450-250
=200（万元）
(3)按乙方案追加筹资后的债务利息
=1000×20%×10%+400×10%
=60（万元）
[(EBIT -20)x(1-25%) -30] /(100 +50)=[(EBIT-60)×(1-25%) -30]/100
解得：每股收益无差别点的EBIT= 180（万元）
在此点处的每股收益=[ (180—20)×(1-25%) - 30]/150=0.6（元）
因为追加筹资后，息税前利润预计为200万元大于180万元，因此，应采用乙方案，即采用全部筹措长期债务方案。
(4)每股收益=[(200 -60)×(1- 25%) - 30]÷100 =0.75（元）
经营杠杆系数= 450÷200=2.25
财务杠杆系数=200÷[200 -60 -30/(1-25%)] =2