假设一个小国的中央银行面临世界利率R*的提高 这将会对该国的外汇储备产生什么影响？对其货币供给呢？通过国
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假设一个小国的中央银行面临世界利率R*的提高，这将会对该国的外汇储备产生什么影响？对其货币供给呢？通过国内的公开市场业务，该国能否消除这些影响？
Suppose the central bank of a small country is faced by a rise in the world interest rate，R*．What is the effect on its foreign reserve holdings？ On its money supply？ Can it offset either of these effects through domestic open-market operations？
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当世界利率提高后，该国居民将会把本国债券转换成国外债券，导致该国外汇储备和货币供应量减少。
如果资产完全可替代，那么该国无法消除这些影响，因为小国无法控制世界利率。如果资产是不完全可替代的，那么该国可以通过国内公开市场业务购买国内资产来冲销储备减少带来的影响。