某公司适用的所得税税率为25% 2010年有关资料如下： 资产负债表 2010年12月31日 单位：万
某公司适用的所得税税率为25%，2010年有关资料如下：
资产负债表
2010年12月31日
单位：万元
资产 金额 负债及所有者权益 金额 现金 200 应付费用 500 应收账款 2800 应付账款 1300 存货 3000 短期借款 1200 非流动资产 4000 公司债券 1500 股本(每股面值2元) 1000 资本公积 2000 留存收益 2500 合计 10000 合计 10000表中：现金、应收账款和存货属于敏感性资产，应付费用和应付账款属于敏感性负债。
为了使销售收入提高20%，2011年需要增加非流动资产投资100万元。2011年如果不从外部增加负债，则利息费用为180万元。2010年的销售收人为10000万元，收益留存为200万元，预计2011年的收益留存为340万元。2011年若从外部追加资金，有两个方案可供选择：
A：以每股市价5.5元发行普通股股票，发行费用为每股0.5元；
B：按照120.1元的价格发行票面利率为12%的债券，每年付息一次，到期一次还本，每张面值100元，每张债券的发行费用为0.1元。
要求：
(1)按销售百分比法，预测2011年需从外部追加的资金；
(2)计算A方案中发行的普通股股数；
(3)计算B方案发行债券每年支付的利息以及资本成本；
(4)计算A、B两个方案的每股利润无差别点；
(5)若预计2011年可以实现的息税前利润为1300万元，确定公司应选用的筹资方案。
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正确答案：
（1）敏感性资产销售百分比＝（200＋2800＋3000）／10000＝60％敏感性负债销售百分比＝（500＋1300）／10000＝18％从外部筹集的资金＝（敏感性资产销售百分比－敏感性负债销售百分比）×新增销售额＋增加的非流动资产投资－新增留存收益＝（60％－18％）×10000×20％＋100—340＝600（万元）（2）A方案中发行的普通股股数＝600／（5．5—0．5）＝120（万股）（3）B方案中发行的债券数量＝600／（120．1—0．1）＝5（万张）每年支付的利息＝5x100X12％＝60（万元）债券资本成本＝60×（1—25％）／[5X（120．1—0．1）]×100％＝7．5％或100×12％X（1—25％）／（120．1—0．1）＝7．5％（4）2010年末的股数＝1000／2＝500（万股）每股收益无差别点的EBIT＝[（500＋120）X（180＋60）－500x180]／120＝490（万元）或者可以通过列式解方程计算，即：（EBIT－180）X（1—25％）／（500＋120）＝EEBIT－（180＋60）]x（1—25％）／500解得：EBIT＝490（万元）（5）因为预计EBIT（1300万元）大于每股收益无差别点的EBIT（490万元），所以公司应选用的筹资方案为B方案，即发行债券筹资。