向阳公司目前资本结构如下表： 资金来源 金额（万元) 长期债券 年利率8% 200 优先股 年股利率6% 10
向阳公司目前资本结构如下表： 资金来源 金额（万元) 长期债券，年利率8% 200 优先股，年股利率6% 100 普通股，25 000股 500 合计 800 该公司普通股每股面额200元，今年期望股利为24元，预计以后每年股利增加4%，该公司所得税率33%，假设发行各种证券均无筹资费用。向阳公司所在的行业竞争越来越激烈，为了增强自身的竞争能力，向阳公司决定加大新产品的开发力度，计划增资200万元，有以下两个方案可供选择：（1)甲方案发行债券200万元，年利率为10%，此时普通股股利将增加到26元，以后每年还可增加5%，但由于风险增加，普通股市价将跌至每股180元；（2)乙方案发行债券100万元，年利率为10%，发行普通股100万元，此时普通股股利将增加到26元，以后每年再增加4%，由于企业信誉提高，普通股市价将上升至230元。
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(1)计算目前资金结构下的综合资金成本： 长期债券比重= ×100%=25% 优先股比重= ×l00%=12.5% 普通股比重= ×100%=62.5% 长期债券成本： =5.36% 优先股成本： =6% 普通股成本= +4%=16% 综合资金成本=25%×5.36+12.5%×6%+62.5×16%=12.09% (2)计算甲方案的综合资金成本： 原债券比重= ×100%=20% 新发行债券比重= ×100%=20% 优先股比重= ×100%=10% 普通股比重= ×100%=10% 原债券资金成本=5.36% 新发行债券成本= 优先股成本=6% 普通股成本=面26+4%=19.44% 甲方案资金成本=20%×5.36%+20%×6.7%+10%×6%+50%×19.44%=12.73% (3)计算乙方案的综合资金成本： 原债券比重=而200×100%=20% 新发行债券比重=而100×100%=10% 优先股比重=丽100×100%=10% 普通股比重=而600×100%=60% 原债券资金成本=5.36% 新发行债券成本= 优先股成本=6% 普通股成本= +4%=15.3% 乙方案综合资金成本=20%×5.36%+10%×6.7%+10%×6%+60%×15.3%=11.52% 所以：应选择乙方案，其综合资金成本不仅低于甲方案，而且低于目前的综合资金成本。