B公司上年营业收入5000万元 净利润400万元 利息费用200万元 支付股利120万元 所得税税
B公司上年营业收入5000万元，净利润400万元，利息费用200万元，支付股利120万元，所得税税率为25%。上年年末管理用资产负债表资料如下:
已知:(P/A，3%，5)=4.5797；(P/A，4%,5)=4.4518;(P/F,3%,5)=0.8626;(P/F,4%,5)=0.8219
要求:
(1)计算上年的净经营资产净利率、杠杆贡献率、营业净利率、总资产净利率、利息保障倍数、总资产周转次数。
(2)如果今年打算通过提高营业净利率的方式提高净经营资产净利率，使得杠杆贡献率不小于0，税后利息率不变，税后利息费用不变，股利支付额不变，不增发新股和回购股票，营业收入提高20%.计算营业净利率至少应该提高到多少。
(3)如果筹集资金发行的债券价格为1100元/张，发行费用为20元/张，面值为1000元，票面利率为5%，每年付息一次，到期一次还本，期限为5年，计算其税后资本成本。
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(1)税后经营净利润=400+200×(1-25%)=550(万元)净经营资产净利率=550/5000x100%=11%权益净利率=400/4000x100%=10%杠杆贡献率=权益净利率一净经营资产净利率=10%-11%=-1%营业净利率=400/5000x100%=8%总资产净利率=400/(8000+3000)×100%=3.64%息税前利润=400/(1-25%)+200=733.33(万元)利息保障倍数=733.33/200=3.67总资产周转次数=5000/(8000+3000)=0.45(次)(2)假设营业净利率至少应该提高到S.则:今年末的股东权益=4000+5000×(1+20%)×S-120=3880+6000xS根据“税后利息率不变、税后利息费用不变”可知，净负侦不变，仍然足1000万元(=4000-3000)。
今年末的净经营资产=3880+6000xS+1000=4880+6000xS今年的税后经营净利润=6000xS+200x(1-25%)=6000xS+150今年的净经营资产净利率=(6000xS+150)/(4880+6000xS)由于税后利息率不变，因此:税后利息率=200x(1-25%)/1000=15%杠杆贡献率不小于0，意味着净经营资产净利率不小于15%。
根据(6000×S+150)1(4880+6000×S)≥15%解得:S≥11.41%(3)1100-20=1000x5%x(P/A,k,5)+1000x(P/F，k，5)1080=50x(P/A,k,5)+1000x(P/F’,k,5)当k=3%时:50x(P/A,3%,5)+1000x(P/F,3%,5)=50x4.5797+1000x0.8626=1091.59当k=4%时:50x(P/A,4%,5)+1000x(P/F,4%,5)=50x4.4518+1000x0.8219=1044.49月内插法可知1:(1080-1044.49)/(1091.59-1044.49)=(k一4%)/(3%一4%)解得:税前债务资本成本k=3.25%税后债务资本成本=3.25%×(1-25%)=2.44%