ABC公司正在着手编制明年的财务计划 公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下： （1)公司银行
ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下：
(1)公司银行借款利率当前是9%，明年将下降为8.93%。
(2)公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元，如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4%；
(3)公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股收益增长率维持7%，并保持25%的股利支付率；
(4)公司当前(本年)的资本结构为：银行借款150万元，长期债券650万元，普通股400万元，保留盈余420万元；
(5)公司所得税率为40%；
(6)公司普通股的β值为1.1；
(7)当前国债的收益率为5.5%，市场上普通股平均收益率为13.5%。
要求：(计算时单项资本成本百分数保留2位小数)
(1)计算银行借款的税后资本成本。
(2)计算债券的税后成本。
(3)分别使用股票股利估价模型(评价法)和资本资产定价模型估计内部股权资本成本，并计算两种结果的平均值作为内部股权成本。
(4)如果仅靠内部融资，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均的资本成本。
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(1)银行借款成本＝8.93%×(1-40%)＝5.36%
说明：资金成本用于决策，与过去的举债利率无关。
(2)债券成本核算＝[1×8%×(1-40%)]÷[0.85×(1-40%)]＝4.8%/0.816＝5.88%
说明：发行成本是不可省略的，以维持不断发新债还旧债；存在折价和溢价时，筹资额按市价而非面值计算。
(3)普通股成本和保留盈余成本。
股利增长模型＝d1/PO+g＝[0.35×(1+7%)]÷5.5+7%＝6.81%+7%＝13.81%
资本资产定价模型：
预期报酬率＝5.5%+1.1×(13.5%-5.5%)＝5.5%+8.8%＝14.3%
普通股平均成本＝(13.81%+14.30%)/2＝14.06%
(4)保留盈余数额：
明年每股净收益＝(0.35÷25%)×(1+7%)＝1.4×1.07＝1.498(万/股)
保留盈余数额＝1.498×400×(1-25%)+420＝449.4+420＝869.4(万元)
计算加权平均成本：
项目 金额 占百分比 单项成本 加权平均 银行借款 150 7.25% 5.36% 0.39% 长期债券 650 31.41% 5.88% 1.85% 普通股 400 19.33% 14.06% 2.72% 保留盈余 869.4 42.01% 14.06% 5.91% 合计 2069.4 100% 10.87%