A公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。 假设该公司适用的所得税税率为25%。对于明 年的预算有
A公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。 假设该公司适用的所得税税率为25%。对于明 年的预算有三种方案：
第一方案：维持目前的生产和财务政策。预计 销售量45000件，售价为M0元/件，单位变动 成本为200元/件，固定成本为120万元。公司 的资本结构为400万元负债（利息率5%)，普 通股20万股。
第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新 设备需投资600万元，生产和销售量、售价不 会变化，但单位变动成本将降低至180元/件， 同定成本将增加至150万元。借款筹资600万 元，预计新增借款的利率为6.25%。 第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备 的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新 的普通股筹资。预计新股发行价为每股30元， 需要发行20万股，以筹集600万元资金。 要求：
(1)计算三个方案下的每股收益、经营杠杆系 数、财务杠杆系数和总杠杆系数（请将结果填 写在给定的表格中，不必列示计算过程）；
(2)计算第二方案和第三方案每股收益相等时 的销售量；
(3)分别计算三个方案下，每股收益为零时的销售量；
(4)根据上述结果分析：哪个方案的风险最 大？哪个方案的报酬最高？如果公司销售量下降至30000件，第二方案和第三方案哪一个更 好些？请分别说明理由。
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(2)设销售量为Q,则
[Q x (240 - 180) - 1500000 - 200000] / 400000 = [ Q x ( 240 - 180 ) - 1500000 -575000] /200000
解得：Q = 40833. 33 件（或 408：33 件）
(3)
第一方案：Q x (240 - 200 ) - 1200000 -200000 =0 解得：Q= 35000件
笫二 方案：Q x ( 240 - 180 ) - 1500000 -575000 =0
解得：Q= 34583. 33 件（或 34583 件） 第三方案：Q x ( 240 -180) - 1500000 -200000 =0
解得：Q=28333. 33 件（或 M333 件）
(4)风险与收益分析
风险最大的方案为第一方案。因为其总杠杆系 数最大。
报酬最高的方案为第二方案。因为其每股收益最大。
如果销量降至30000件，由于低于每股收益无 差别点，所以股票筹资较好，即第方案更好 些，因为此时企业仍然可以盈利。