A公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为25%。对于明年的预算有以下
A公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为25%。对于明年的预算有以下三种方案：
方案一：维持目前的生产和财务政策。预计销售45000件，售价为240元／件，单位变动成本为200元，固定成本为120万元。公司的资本结构为负债400万元（利息率5%），普通股20万股。
方案二：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资600万元，生产和销售量不会变化．但单位变动成本将降低至180元／件，固定成本将增加至150万元。借款筹资600万元，预计新增借款的年利率为6.25%。
方案三：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与方案二相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股30元，需要发行20万股，以筹集600万元资金。
要求：
（1）计算三个方案下的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
（2）计算三个方案下，每股收益为零的销售量。
（3）根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？
哪个方案的报酬最高？如果公司销售量下降至30000件，方案二和方案三哪一个更好些？请分别说明理由。
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（1）方案一：边际贡献=4.5x（240-200）=180（万元）
息税前利润=180-120=60（万元）
税前利润=60-400x5%=40（万元）
税后利润=40x（1-25%）=30（万元）
每股收益=30/20=1.5（元／股）
经营杠杆系数=180/60=3财务杠杆系数=60/40=1.5
总杠杆系数=3x1.5=4.5方案二：边际贡献=4.5x（240-180）=270（万元）息税前利润=270-150=120（万元）税前利润=120-400x5010-600x6.25%=62.5（万元）税后利润=62.5x（1-25%）=46.88（万元）每股收益=46.88/20=2.34（元／股）经营杠杆系数=270/120=2.25财务杠杆系数=120/62.5=1.92总杠杆系数=2.25x1.92=4.32方案三：边际贡献=4.5x（240-180）=270（万元）息税前利润=270-150=120（万元）税前利润=120-400x5%=100（万元）税后利润=lOOx（1-25%）=75（万元）每股收益=75/（20+20）=1.88（元／股）
经营杠杆系数=270/120=2.25
财务杠杆系数=120/100=1.2
总杠杆系数=2.25x1.2=2.7
（2）设销售量为Q:
